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2017年水泥產(chǎn)業(yè)展望:供給側(cè)政策決定報(bào)價(jià)漲跌

富邦證券 · 2016-11-23 14:36

  2016 年中國水泥受惠于房地產(chǎn)及基建帶動使得產(chǎn)業(yè)回溫,全年開低走高,展望2017年,預(yù)期需求將受到房地產(chǎn)調(diào)控影響而放緩,供給側(cè)改革則為決定中國大陸地區(qū)水泥報(bào)價(jià)漲跌的關(guān)鍵因素,且2016 高基期,我們預(yù)期中國大陸地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)前高后低;至于臺灣水泥產(chǎn)業(yè)則持續(xù)低迷,2017 年仍無亮點(diǎn)。此外,2016 煤價(jià)大漲,倘若后續(xù)水泥價(jià)格無法足額反映成本上漲,將影響水泥廠獲利表現(xiàn)。整體而言,我們預(yù)期2017 年中國大陸地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)將優(yōu)于臺灣,但能否一路長紅將取決于供給側(cè)政策,唯以現(xiàn)階段信息看來,明年中國水泥仍舊供過于求,因此我們對2017 年產(chǎn)業(yè)持中性看法。

  重點(diǎn)摘要

  1. 受惠于房地產(chǎn)及基建帶動,2016 開始中國水泥產(chǎn)業(yè)回溫,全年呈現(xiàn)開低走高:

  展望2017 年,預(yù)期房地產(chǎn)調(diào)控恐再次影響中國水泥需求,供給側(cè)改革將決定未來水泥供需關(guān)系,2017 年產(chǎn)業(yè)恐呈現(xiàn)前高后低。

  2. 2016 年水泥產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇,價(jià)格上漲預(yù)期將延續(xù)至年底,然在房地產(chǎn)調(diào)控影響后續(xù)水泥需求,以及2016 年基期已高,預(yù)期2017 年中國水泥產(chǎn)業(yè)需求將不若2016 年,維系或激勵水泥報(bào)價(jià)將依賴供給側(cè)改革力道及執(zhí)行成效,全年產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)前高后低走勢,供過于求的態(tài)勢難以改變。就分區(qū)而言,華南地區(qū)水泥報(bào)價(jià)較為看好,主要因該區(qū)需求平穩(wěn)成長、協(xié)同機(jī)制較佳;由于臺泥國際在區(qū)域比重約4 成,因此我們較為正面看待。

  3. 以往臺灣水泥內(nèi)銷市場量價(jià)穩(wěn)定,然2016 年受到國內(nèi)房地產(chǎn)低迷影響,內(nèi)銷量呈現(xiàn)衰退,且外國水泥內(nèi)銷臺灣壓低售價(jià),競爭加劇亦將影響內(nèi)銷水泥的ASP;至于外銷因受到中國水泥廠傾銷東南亞、競爭加劇影響,量價(jià)亦將呈現(xiàn)下滑。2017 年在上述情形未改善,臺灣水泥內(nèi)銷及外銷量價(jià)難正面看待。

  4. 2016 開始中國煤炭價(jià)格擺脫之前的跌勢,呈現(xiàn)快速上漲的格局,如此將使得之前受惠于低價(jià)煤礦的水泥廠獲利受到壓抑。雖然短期水泥廠多以低價(jià)煤炭庫存及調(diào)漲水泥價(jià)格因應(yīng),然隨著庫存煤炭價(jià)格走揚(yáng),且水泥價(jià)格調(diào)漲幅度仍低于煤價(jià)漲幅,倘若后續(xù)水泥價(jià)格止?jié)q,高煤炭價(jià)格恐將影響水泥廠獲利表現(xiàn)。

編輯:徐潔

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