[中報點評]臺泥國際：盈利大幅下滑，積累資金準(zhǔn)備繼續(xù)產(chǎn)能擴張
2015年上半年，臺泥國際凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，大陸市場需求疲軟，公司整體銷量出現(xiàn)下滑，同時各區(qū)域價格不斷下滑，上半年累計下滑幅度較大，導(dǎo)致公司整體業(yè)績顯著下滑。上半年，臺泥國際營業(yè)收入同比下降24.36%，而營業(yè)成本下滑幅度只有7.59%，本公司擁有人應(yīng)占利潤出現(xiàn)同比92.18%的大幅下滑。
表1：臺泥國際上半年經(jīng)營業(yè)績（單位：萬港元）
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
分區(qū)域來看，公司在大陸的四個區(qū)域銷量均出現(xiàn)同比下滑，除華南地區(qū)和四川瀘州敘永生產(chǎn)線實現(xiàn)盈利，其他地區(qū)業(yè)績均出現(xiàn)虧損。香港地區(qū)出現(xiàn)與大陸不同的市場環(huán)境，公司在香港市場的銷量及售價均有所提升，提升了香港區(qū)域的凈利潤。
表2：上半年臺泥國際不同區(qū)域銷售及業(yè)績表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
2015年上半年臺泥國際完成了對四川鐵路水泥和湖南金大地的收購，提高了公司在四川市場份額，新開拓了湖南市場。然而，上半年受市場影響這兩個企業(yè)并未給臺泥國際帶來正向盈利，反而出現(xiàn)雙雙虧損的局面。
表3：收購事項對公司業(yè)績的影響（單位：港元）
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
盡管上半年公司收購的水泥項目未能帶來盈利，但公司認為國內(nèi)需求疲軟的狀態(tài)下，各區(qū)域激烈的價格戰(zhàn)將加速水泥產(chǎn)業(yè)的整合，具備顯著成本優(yōu)勢的大型水泥集團將在激烈的競爭中受惠，迫使低效的企業(yè)或退出市場或被兼并。而在動蕩的行業(yè)環(huán)境中，公司表示必須維持穩(wěn)健的財政和充足的現(xiàn)金以應(yīng)對市場變化。從公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負債率為51.14%，凈資產(chǎn)負債率為47%，較去年同期略有上漲，6月初公司公布了一項供股計劃：按每持有兩股現(xiàn)有股份可獲發(fā)一股供股股份，供股已于7月份成為無條件，公司已籌集資金凈額約36.072億港元。供股完成后公司能減少銀行貸款，增加用作收購的資金。
表4：上半年臺泥國際財務(wù)比率與去年同期比較
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報，Wind資訊
與去年相比，臺泥國際各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)均有所下滑，除償債能力變化較小以外，盈利能力指標(biāo)、收益質(zhì)量、營運能力指標(biāo)均明顯不如去年同期。
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