近日，籌劃了幾十年、世界規(guī)模最大的雅魯藏布江下游水電工程項目官宣正式開工建設，該工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。消息甫出，多個行業(yè)反映強烈，相關概念股掀起漲停潮。水泥是水電工程建設不可或缺的原材料之一，那么這個世紀水電工程項目將對西藏地區(qū)水泥市場走勢產生怎樣影響？

參與玩家較少 競爭格局相對良好

中國水泥網水泥大數(shù)據(jù)顯示，截至當前，西藏地區(qū)共有熟料生產線15條，合計產能1462.2萬噸。其中，當?shù)仄髽I(yè)西藏天路熟料產能規(guī)模最大，占比33.9%；華新水泥占比23.7%，位列第二；中國建材排名第三，占比19.1%；雅曲新型建材占比10.6%，位居第四位；西藏開發(fā)投資集團和海螺水泥并列第五，二者占比均為6.4%?？偟膩砜?，西藏地區(qū)水泥市場參與玩家比較少，競爭格局相對良好。

圖1：西藏地區(qū)水泥市場競爭格局

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從區(qū)域分布看，西藏熟料產能主要分在拉薩（434萬噸）、昌都（372萬噸）、山南（346.2萬噸）以及日喀則（310萬噸）四地，四地產能規(guī)模相差不大，西藏天路熟料產能主要在拉薩市（310萬噸）、昌都市（186萬噸），華新水泥主要布局在日喀則（155萬噸）、山南（191萬噸），中國建材分布在拉薩（124萬噸）、山南（155萬噸）。雅魯藏布江下游水電項目主要位于林芝市墨脫縣一帶，林芝市目前暫無熟料產線分布，不過西藏天路計劃通過產能置換在林芝市朗縣建設一條4000t/d生產線，預計2026年年底投產，屆時林芝市競爭格局有望重塑。

圖2：西藏地區(qū)熟料產能分布圖

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

雅下水電工程能為西藏帶來多少水泥需求？

一般而言，在水電工程項目建設中，水泥主要消耗在大壩、引水隧洞、廠房等三大混凝土工程上，三者合計占比在90%左右，其余10%分散在灌漿、護坡、道路等輔助部分，其中大壩50%-70%，引水隧洞15%-25%，二者是水泥消耗的主要環(huán)節(jié)。根據(jù)規(guī)劃，雅魯藏布江水電工程總投資1.2萬億元，裝機容量6000 - 8100萬千瓦，計劃2030年部分機組發(fā)電，2035年全面投產，建設周期預計超過10年。與三峽等大型水電站建立大壩，攔水取水、取電開發(fā)方式不同，該工程項目采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，這和雅礱江上的錦屏一級、錦屏二級水電站比較類似，隧洞建設將是該項目核心部分，因此水泥消耗量大部分將用于隧洞襯砌等環(huán)節(jié)。通過和錦屏水電站對比，結合西藏地區(qū)施工難度大等特點，預計雅魯藏布江水電工程水泥總消耗量3000-3500萬噸，年均水泥消費增量300-350萬噸，以2024年西藏地區(qū)水泥消費量1333萬噸左右為基準，占比22%-26%左右，未來至少十年，西藏地區(qū)水泥需求將獲得堅實保障。

表1：部分水電站建設信息

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行情看漲 未來可期

需求端看，雅下水電超級工程項目開工建設，加之川藏鐵路雅林段持續(xù)推進，中長期西藏地區(qū)，特別是藏東地區(qū)水泥需求將獲得較強支撐。供給端看，西藏地區(qū)禁止異地產能置入，同時嚴禁新增產能，加之企業(yè)錯峰停窯時間較長，供給壓力可控，需增供平格局下，預計西藏地區(qū)整體水泥價格上漲動力較強。分區(qū)域看，藏中地區(qū)供過于求局面難改，企業(yè)錯峰時間較長,價格上漲空間有限；藏東(昌都)、藏南（林芝）需求強勁，水泥供應不足，供需偏緊格局將延續(xù)，預計未來數(shù)年價格上漲空間較大。但不可忽視的是，隨著大工程項目啟動帶動需求上行，周邊四川、云南等地水泥流入可能增多，市場競爭加劇，這對藏東地區(qū)水泥市場可能帶來一定壓力。

圖3：西藏地區(qū)水泥價格走勢

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）