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​中材國際:一季度營業(yè)收入同比增長1.5%

中銀國際證券 · 2014-05-04 10:19

  中材國際公布2014年一季報(bào)業(yè)績:公司1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.47億元,同比增長1.5%;歸屬上市公司股東凈利潤為2.09億元,同比小幅降低11.8%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增速則達(dá)到12.35%(排除遠(yuǎn)期外匯交易相關(guān)非經(jīng)常性影響)。

  公司1季度毛利率為14.38%,同比小幅下滑0.32個(gè)百分點(diǎn);營業(yè)利潤率為5.64%,同比小幅下滑0.27%;凈利率為4.69%,同比小幅下滑0.71%。1季度公司銷售費(fèi)用率為0.95%,同比小幅下降0.13個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為6.88%,同比小幅下降0.12個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.39%,較去年同期降低0.71個(gè)百分點(diǎn),料由于1季度人民幣貶值,匯兌收益加大。公司1季度經(jīng)營現(xiàn)金流流出額為13.3億,較去年同期流出額大幅增加。

  公司2013年1-4季度單季度毛利率分別為14.7%、14.25%、13.6%和11.2%,呈現(xiàn)出逐季度下行的趨勢,受人民幣貶值及項(xiàng)目結(jié)算趨于正常影響,這一趨勢在2014年1季度改變(毛利率恢復(fù)至14.38%)。從利潤項(xiàng)目來看,公司13年1季度的利潤基數(shù)是各季度最高的,今年1季度小幅下滑的業(yè)績并不遜色。

  展望 2014年全年,我們認(rèn)為工程主業(yè)方面,海外需求在持續(xù)提升,公司毛利率將企穩(wěn)反彈。2013經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)基本觸底,2014年公司將擺脫鋼貿(mào)事件的包袱,輕裝前進(jìn)。在股權(quán)激勵(lì)方面,我們認(rèn)為公司根據(jù)承諾將積極推進(jìn)。未來國家環(huán)保的投入和政策支持將進(jìn)一步加大,公司已把水泥窯協(xié)同處置等環(huán)保業(yè)務(wù)作為產(chǎn)業(yè)升級的重點(diǎn)。溧陽項(xiàng)目目前已經(jīng)積累了較好的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),未來有進(jìn)一步推廣的空間。隨著水泥窯協(xié)同垃圾處理細(xì)化政策的落實(shí)和公司商業(yè)運(yùn)作模式的積累推進(jìn),環(huán)保業(yè)務(wù)將為公司整體發(fā)展轉(zhuǎn)型和業(yè)績增長提供持久的動(dòng)力。環(huán)保業(yè)務(wù)有助于公司估值的恢復(fù),催化劑來自一些環(huán)保項(xiàng)目的逐步落實(shí)。我們對公司2014-16年的盈利預(yù)測為0.879元、1.037元、1.244元,評級維持買入, 目標(biāo)價(jià)9.80元對應(yīng)11.1倍2014年市盈率。

編輯:張敏

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