龍泉股份：2013年業(yè)績預增45%-65%
事件：龍泉股份發(fā)布2013年預增修正公告，將年度業(yè)績增速由35%-55%上調(diào)至45%-65%，對應凈利潤1.16-1.32億元。
點評：
南水北調(diào)中線工程訂單結算加速是公司業(yè)績上修的主要原因。南水北調(diào)中線工程主體工程已經(jīng)基本完工，預計9月底前完成全線通水驗收，汛后正式通水。公司2012-13年共獲得近11億元南水北調(diào)中線工程PCCP訂單，2013年下半年起南水北調(diào)中線工程進入趕工階段，供貨和結算提速，預計河南段和河北段的大部分項目在2013年內(nèi)完成結算，是公司業(yè)績增長的主要驅動力。
公司中標辛安泉供水改擴建工程，表明山西大水網(wǎng)工程局部建設啟動，新年開局良好。公司公告中標山西省辛安泉供水改擴建工程PCCP采購III標，訂單金額為4713.9萬元，該工程為山西大水網(wǎng)的重點建設項目之一，該項目招標完成表明市場一直期待的山西大水網(wǎng)管材招標已經(jīng)拉開序幕。
行業(yè)層面，十二五水利投資大概率超出預期，大型供水工程的管材需求將保持穩(wěn)?。?
（1）2013年水利建設投資4397億元，2011-13年總共完成投資約1.2萬億元，較十二五1.8萬億的目標值仍有6000億元距離。此外，水利部部長陳雷（微博）在全國水利廳局長會議上的講話指出2014年水利建設要穩(wěn)中求進，保持興水惠民政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持水利投資較多增加，故我們判斷2014年水利投資規(guī)模仍將保持增長，十二五水利投資大概率超過1.8萬億的計劃額度。
?。?）此外，水利部要求借助中央財政資金將保持較多增加的機遇，抓好重大供水工程建設，全面實施重大水利項目。預計引漢濟渭、引江濟淮等大型引調(diào)水工程在今年有望開工建設，而南水北調(diào)東、中線后續(xù)工程論證及西線項目前期工作也將陸續(xù)展開，這將對未來幾年PCCP的需求形成有效支撐，龍泉將是此類工程的重要受益者。
公司目前在手訂單依然充裕，且未來行業(yè)需求良好，其長期增長有較好保障。預計公司2013-15年實現(xiàn)EPS0.68/0.86/1.07元，當前股價對應2014年19.6xPE,基本合理，維持“買入”評級。
主要風險：重點工程招投標、結算低于預期。
編輯：武文博
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