北京2022年前三季度，固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%，好于市場預(yù)期的5.7%。其中，基建投資增長加速，制造業(yè)投資延續(xù)高景氣度，房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底?；?、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資同比增速分別為8.6%、10.1%、-8%。

展望2023年，前期發(fā)力的宏觀政策效用正在投資端穩(wěn)步顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資有望進一步修復(fù)。其中，制造業(yè)投資受綠色低碳、強鏈補鏈等技改支撐具有較強韌性，基建投資在政策、項目和資金等因素支持下有望延續(xù)較快增長，房地產(chǎn)投資有望觸底回升。

一、前三季度固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，2023年投資有望高位運行

1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）421412億元，同比增長5.9%，好于市場預(yù)期的5.7%，漲幅環(huán)比擴大0.1個百分點，連續(xù)兩個月小幅回升，整體保持平穩(wěn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資232043億元，同比增長2%，漲幅環(huán)比下降0.3個百分點。從環(huán)比看，9月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.53%。1-9月固定資產(chǎn)投資增速較1-8月上升，主要是受基建和制造業(yè)投資增速維持在較高水平的拉動，民間固定資產(chǎn)投資增速較1-8月下行，仍是受房地產(chǎn)行業(yè)拖累。從單月看，9月固定資產(chǎn)投資同比增長6.6%，較8月上升0.1個百分點。

分結(jié)構(gòu)看，三大投資均呈現(xiàn)積極改善跡象。1-9月基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資同比增速分別為8.6%、10.1%、-8%，分別較1-8月變化0.3、0.1、-0.6個百分點。從單月看，9月廣義基建投資增長16.3%，較8月上升0.9個百分點，為年內(nèi)新高水平；制造業(yè)投資增長10.7%，較8月上升0.1個百分點；房地產(chǎn)投資下降12.1%，降幅較8月收窄1.7個百分點，房地產(chǎn)投資增速環(huán)比回升，或反映出房地產(chǎn)投資增速已處于底部水平。從行業(yè)看，1-9月固投增速表現(xiàn)相對較好的行業(yè)包括化學(xué)原料、有色金屬、計算機通信、電氣設(shè)備、農(nóng)副食品和醫(yī)藥等。

前三季度固定資產(chǎn)投資同比增速大幅高于消費增速，表現(xiàn)出較強韌性，主要受益于穩(wěn)增長政策發(fā)力，以及出口高韌性支撐的制造業(yè)投資。同時，財政政策積極主動作為推動基建投資積極改善。兩者的高增在很大程度上對沖了房地產(chǎn)投資的下行壓力，使得固定資產(chǎn)投資整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長態(tài)勢。

往后看，前期發(fā)力的宏觀政策效用正在投資端穩(wěn)步顯現(xiàn)，制造業(yè)投資受綠色低碳、強鏈補鏈等技改支撐具有較強韌性，基建投資在政策、項目和資金等因素支撐下有望延續(xù)較快增長，房地產(chǎn)投資有望觸底回升。整體看，2023年固定資產(chǎn)投資有望出現(xiàn)進一步修復(fù)。

二、房地產(chǎn)投資繼續(xù)磨底，2023年有望企穩(wěn)

1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資103559億元，累計同比下降8%，降幅環(huán)比擴大0.6個百分點。從單月看，9月房地產(chǎn)投資同比下降12.1%，降幅環(huán)比收窄1.7個百分點。整體看，地產(chǎn)投資延續(xù)下滑態(tài)勢，而居民預(yù)期較弱仍是當(dāng)前地產(chǎn)核心矛盾。

隨著“保交付”政策和資金落地，政府購房提振銷售，以及央行下調(diào)房地產(chǎn)銷售貸款利率等穩(wěn)地產(chǎn)政策的支撐，房地產(chǎn)銷售同比降幅連續(xù)兩個月收窄。9月房地產(chǎn)銷售面積、銷售額分別同比下降16.2%、14.2%，較8月的下降22.6%、19.9%，分別收窄6.4個、5.7個百分點。

開工、施工仍在低位，竣工有所修復(fù)。1-9月房屋新開工、施工、竣工面積累計同比增速分別為-38%、-5.3%?