內(nèi)地?cái)U(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施出臺(tái)。在消息帶動(dòng)下，水泥基建股紛紛上漲。仔細(xì)分析這十大的措施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確實(shí)成為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)，基建、水泥及建材在多項(xiàng)措施中都有受惠，預(yù)計(jì)未來(lái)加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資規(guī)模較大幅度提高，相關(guān)行業(yè)可以保持增長(zhǎng)。

　　水泥股大漲

　　政策利好的相關(guān)行業(yè)中，水泥股表現(xiàn)尤其出色，全線大漲，上聯(lián)水泥漲幅達(dá)126%，臺(tái)泥也上揚(yáng)70%，亞洲水泥和安徽海螺均上升超過(guò)30%。刺激經(jīng)濟(jì)方案涉及龐大金額及投資，有助于未來(lái)二至三年內(nèi)市場(chǎng)對(duì)水泥需求的持續(xù)增長(zhǎng)。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮，令水泥需求大幅降低，水泥價(jià)格踏入第三季度停止升勢(shì)，多間投行都給予行業(yè)負(fù)面的投資評(píng)級(jí)。政策出臺(tái)是否可以徹底改變市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的看法？

　　水泥行業(yè)的景氣下降由第三季度開(kāi)始，瑞信在回顧水泥業(yè)上半年表現(xiàn)時(shí)指出行業(yè)仍呈上升趨勢(shì)。上半年由于電力短缺和自然災(zāi)害等原因使產(chǎn)量增長(zhǎng)受到一定影響，但收入和利潤(rùn)仍然實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。成本上漲所帶來(lái)的不利影響已成功轉(zhuǎn)嫁給水泥銷售價(jià)格，多數(shù)水泥生產(chǎn)廠家的盈利能力得以大幅提升。惟踏入10月以來(lái)，傳統(tǒng)的水泥消費(fèi)旺季卻呈現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，華東、華中地區(qū)水泥價(jià)格一反常態(tài)地不漲反跌，水泥生產(chǎn)商面對(duì)2005年下半年來(lái)首次行業(yè)景氣回落的困境。

　　因此，在刺激經(jīng)濟(jì)方案出臺(tái)之前，瑞信分析員表示，由于中國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸比起先前想像中更為困難，該行對(duì)水泥價(jià)格的前景趨向保守，同時(shí)降低了相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)。分析員認(rèn)為，政策是最影響行業(yè)表現(xiàn)的因素，放寬房地產(chǎn)調(diào)控及增加基建為行業(yè)提供的支持并不僅僅是短期的刺激，而是代表生產(chǎn)商未來(lái)盈利增長(zhǎng)的潛力。

　　明年供應(yīng)過(guò)剩壓力消除

　　政策面已經(jīng)表示了絕對(duì)的支持，那么，這又是不是整體行業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)呢？前九個(gè)月水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資725億元（人民幣。下同），同比增長(zhǎng)66%，高于上年同期的47%。截至9月底，水泥項(xiàng)目總投資計(jì)劃2048億元，同比增長(zhǎng)64%，其中新動(dòng)工716億元，增長(zhǎng)65%。這意味著2009年水泥投資仍將高位運(yùn)行，產(chǎn)能投放壓力仍未有消除。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，行業(yè)會(huì)否出現(xiàn)供過(guò)于求？

　　繼上個(gè)月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)鐵道部的2萬(wàn)億元鐵路投資計(jì)劃后，有消息指出，交通運(yùn)輸部門正在醞釀一個(gè)未來(lái)三至五年內(nèi)投資5萬(wàn)億元的計(jì)劃。

　　根據(jù)摩根士丹利估計(jì)數(shù)字，新政策僅三成與房地產(chǎn)有關(guān)，因樓市影響較小；相對(duì)而言，水泥業(yè)有近半需求來(lái)自基建，就成為中央加大基建投資的受益者。有分析認(rèn)為，只要明年水泥需求增速在7%以上，就不會(huì)出現(xiàn)供大于求。

　　根據(jù)內(nèi)地傳媒引述，按照2007年的數(shù)據(jù)計(jì)算，每?jī)|元固定資產(chǎn)投資需要水泥一萬(wàn)一千五百噸，5萬(wàn)億元的投資總額共需水泥五億八千萬(wàn)噸左右；如果在五年內(nèi)完成，平均每年新增水泥需求約一億二千萬(wàn)噸，相當(dāng)于2007年總產(chǎn)量的9%，可望消解房地產(chǎn)的負(fù)面影響，徹底扭轉(zhuǎn)需求下滑的局面。

　　其實(shí)無(wú)論是交通部早前的5萬(wàn)億元交通基建投資或是新出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激方案，項(xiàng)目都不可能在短時(shí)間內(nèi)大量動(dòng)工，消息帶來(lái)短暫的正面刺激，但是分析相信除了原計(jì)劃投資外，新增的投入對(duì)水泥需求的拉動(dòng)還需要一定的時(shí)間，要水泥行業(yè)整體重拾上升軌道，或需要等到明年，估計(jì)2009年第二季度有可能開(kāi)始走出谷底。

　　海螺擴(kuò)大中西部產(chǎn)能

　　值得一提的是，龍頭水泥企業(yè)在國(guó)家重點(diǎn)工程上的競(jìng)標(biāo)能力較強(qiáng)，因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)的利好影響將更明顯。也有分析提到，由于水泥運(yùn)輸?shù)膮^(qū)域性是決定需求的重要因素，建筑行業(yè)在用料選擇上區(qū)域性很強(qiáng)，在中西部地區(qū)基建投放較大，相應(yīng)地區(qū)生產(chǎn)建材及水泥等的上市公司，將成為最大受益者，包括海螺水泥等。

　　海螺水泥計(jì)劃在四川、重慶、貴州、湖南和湖北新建熟料生產(chǎn)線，年產(chǎn)能總計(jì)二千四百七十五萬(wàn)噸，新專案位于中南部和西部地區(qū)，這些地區(qū)的水泥均價(jià)高于華東。因此，瑞信分析員預(yù)計(jì)，新項(xiàng)目將有助海螺改善利潤(rùn)率。

　　瑞信報(bào)告指出，海螺水泥2009年四季度可能在華東和華南市場(chǎng)受壓。相對(duì)而言，另一水泥生產(chǎn)商中國(guó)建材定價(jià)力較強(qiáng)，更能抵御需求下降的沖擊。分析認(rèn)為，中國(guó)建材具有很強(qiáng)的債務(wù)融資能力，高杠桿比率不會(huì)對(duì)營(yíng)運(yùn)構(gòu)成嚴(yán)重影響，預(yù)期集團(tuán)2009和2010年杠桿比率應(yīng)會(huì)顯著下降。

　　整體而言，分析員認(rèn)為，水泥市場(chǎng)有望在2009年下半年回暖，中、西部市場(chǎng)在大規(guī)?；ㄍ顿Y的推動(dòng)下將保持需求強(qiáng)勁。