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[宏觀月評]2022年3月:疫情擾亂需求節(jié)奏,水泥產(chǎn)量同比仍降!

水泥大數(shù)據(jù)研究院 祝蕭蕓 · 2022-04-21 14:01

近日,中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2022年3月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù),水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下:

(1)社融規(guī)模:3月社會融資規(guī)模新增4.65萬億元,同比多增1.27萬億元,社融存量同比增速10.6%,較2月回升0.4個百分點,社融存量同比增速為近8月高點。3月社融新增出現(xiàn)較大增量,人民幣貸款、政府債券以及非標(biāo)同比多增是主要拉動力量,從結(jié)構(gòu)看,短貸和票融占比依然較高,居民中長期貸款仍處低位,3月社融呈現(xiàn)出“總量優(yōu)、結(jié)構(gòu)差”特點。

(2)水泥產(chǎn)量:2022年1-3月水泥產(chǎn)量為3.87億噸,同比下降12.1%,降幅有所收窄。3月地產(chǎn)新開工持續(xù)惡化,增速繼續(xù)尋底,基建雖持續(xù)向好,但難以對沖地產(chǎn)下行帶來的負(fù)面影響,水泥需求不及同期,1-3月水泥產(chǎn)量繼續(xù)下降,但由于3月下游復(fù)工有所加快,同時水泥企業(yè)陸續(xù)結(jié)束錯峰生產(chǎn),水泥降幅有所收窄。

(3)后市展望:4月是水泥市場傳統(tǒng)旺季,但進入4月份后,多地頻發(fā)的疫情影響物流運輸,下游工地施工受到限制,疫情打亂了市場正常恢復(fù)節(jié)奏,預(yù)計4月水泥產(chǎn)量仍將下降,但隨著疫情拐點到來,下游加快復(fù)工復(fù)產(chǎn),水泥產(chǎn)量下降幅度或?qū)⒗^續(xù)收窄。具體來看,房地產(chǎn)難改下行頹勢,降幅持續(xù)擴大的土地購置面積對新開工形成較大掣肘,房企拿地未穩(wěn)下地產(chǎn)難以提振水泥需求?;ǚ矫?,截至2022年一季度新增地方政府專項債1.26萬億元,占比全年發(fā)行額度超34.4%,近期國常會強調(diào),抓緊下達(dá)剩余專項債額度,提前批在5月底下發(fā)完畢,全年額度9月發(fā)行完畢,加快項目開工建設(shè),盡快形成實物工作量。整體來看,預(yù)計4月水泥需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

一、社融數(shù)據(jù)回暖,結(jié)構(gòu)仍待改善

2022年3月社會融資規(guī)模存量增速為10.6%,較2月回升0.4個百分點,社融存量增速為近8月高點。從新增社融資金規(guī)模來看,3月社會融資新增4.65萬億元,同比多增1.27萬億元。3月社會融資規(guī)模新增整體回升,在寬貨幣政策的鋪墊下,寬信用跡象逐漸顯現(xiàn)。

圖1:2022年3月社融存量增速(%) 圖2:2022年3月社融規(guī)模增量(億元)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

分項來看,人民幣貸款、政府債券以及非標(biāo)同比多增是3月社融回升的主要拉動力量。人民幣貸款新增3.23萬億元,同比多增4817億元;非標(biāo)3月同比多增4262億元,主要增量由信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票貢獻,去年同期基數(shù)較低,非標(biāo)實際仍未有效恢復(fù);政府債券融資新增7052億元,同比多增3921億元,各項專項債發(fā)行節(jié)奏加快,政府債券融資新增增加明顯,但是由于疫情反復(fù),項目落地受到阻礙;企業(yè)債券融資新增3894億元,同比多增87億元,寬信用背景下實體企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)好;信貸端看,票據(jù)融資和企業(yè)短貸是信貸多增的主力,票據(jù)融資同比多增4712億元,短期貸款同比多增4341億元,而企業(yè)單位中長期貸款新增13448億元,同比僅多增148億元,反應(yīng)了企業(yè)信心的嚴(yán)重不足;除此以外,居民中長期貸款增加3735億元,總體有所回升,但同比少增2504億元,居民購房熱情仍然不佳,貸款意愿不強;整體而言,3月社融呈現(xiàn)出“總量優(yōu)、結(jié)構(gòu)差”特點,信貸擴張仍缺乏底氣。

圖3: 3月人民幣貸款(億元)圖4:3月政府債券新增(億元)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)


二、固投增速回落,地產(chǎn)繼續(xù)承壓

2022年1-3月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)約10.5萬億元,累計同比增長9.3%,較前值下降2.9個百分點,增速較前兩月明顯回落。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額約2.5萬億,累計同比增長8.5%,增速較前值小幅提高0.4個百分點,在政策發(fā)力之下,基建投資加速增長。其中水利管理業(yè)投資累計同比增長10%,增速雖較前值降低12.5個百分點,但仍維持較高增速;公共設(shè)施管理業(yè)累計同比增長8.10%,增速進一步提高;道路運輸業(yè)投資累計同比增長3.6%,延續(xù)反彈趨勢;鐵路運輸業(yè)投資累計同比下降2.9%,但降幅有所收縮。

由于3月以來疫情多發(fā),固定資產(chǎn)投資增速較前兩月明顯回落。具體來看,制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為15.6、0.7%、8.5%,前值依次為20.9%、3.7%、8.1%。房地產(chǎn)繼續(xù)維持弱勢,制造業(yè)和基建持續(xù)回升,共同扛起穩(wěn)增長的大旗。地產(chǎn)行業(yè)整體繼續(xù)承壓下行,但隨著“因城施策”,多地放開限購限售,地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒅饾u企穩(wěn);制造業(yè)呈結(jié)構(gòu)向好的特征,總體維持較高增速,出口相關(guān)的高技術(shù)制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)維持強勁,出口韌性較強;基建方面,穩(wěn)增長政策支持和專項債發(fā)行進度加快,基建投資加速增長。

圖5、6:2022年3月全國基建投資加速增長

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)


三、房地產(chǎn)繼續(xù)承壓,新開工和竣工降幅雙雙擴大

房地產(chǎn)投資繼續(xù)承壓。2022年1-3月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資2.78萬億元,累計同比增長0.7%,較前值回落3個百分點,建安投資預(yù)計基本維持2月增速,短期房地產(chǎn)仍將承壓。隨著多地逐漸放開限購限售、降低公積金使用門檻等措施之下,房地產(chǎn)銷售下行可能得到緩解;除此以外,需要繼續(xù)關(guān)注近期土拍情況進展。

圖7、8:房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比(億元、%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

新開工和竣工降幅擴大,施工面積增速下滑。2022年3月份房屋新開工面積累計同比負(fù)增長17.5%,較2月-12.2%進一步惡化;房屋竣工面積累計同比下降11.5%,進一步擴大降幅;房屋施工面積累計增速為1%,環(huán)比下降0.8個百分點,總體而言,房地產(chǎn)施工端維持弱勢運行。

圖9:2019.3-2022.3全國房地產(chǎn)施工情況(%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)


銷售面積降幅擴大,樓市情緒不佳。3月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積累計同比繼續(xù)負(fù)增長,累計同比下降41.8%,降幅基本與前值持平。商品房銷售面積累計同比下降13.8%,呈加速走弱趨勢,盡管多地下調(diào)購房首付比例,但居民購房意愿不強,商品房銷售面積持續(xù)下降。房地產(chǎn)開發(fā)到位資金持續(xù)惡化,3月到位資金累計同比減少19.6%,其中個人定金及預(yù)付款、國內(nèi)貸款累計同比分別下降31%、23.5%,短期房企銷售仍處于筑底階段,融資渠道受限,資金壓力較大。

圖10:2019.3-2022.3全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況(%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

四、疫情擾亂水泥需求,單月產(chǎn)量窄幅下降

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2022年3月水泥產(chǎn)量為1.87億噸,同比下降5.6%,3月氣溫回升,施工條件好轉(zhuǎn),市場需求有所恢復(fù),水泥產(chǎn)量下降幅度收窄。

4月是水泥市場傳統(tǒng)旺季,但進入4月份后,多地頻發(fā)的疫情打亂了市場正常恢復(fù)節(jié)奏,地產(chǎn)需求的回暖和基建項目的落地受到拖累,預(yù)計4月水泥產(chǎn)量仍將下降。但隨著疫情拐點到來,基建后續(xù)發(fā)力,疊加社融回升和降準(zhǔn)落地的長期作用,下游加快復(fù)工復(fù)產(chǎn),水泥產(chǎn)量下降幅度或?qū)⒗^續(xù)收窄。

圖11:2019.3-2022.3全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)




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