建材行業(yè)進入需求旺季
4月水泥價格環(huán)比回升1.3%。第一季度因建設(shè)施工淡季、春節(jié)長假及企業(yè)檢修等因素，水泥需求相對處于淡季，進入4月后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖建筑施工引致水泥需求增加，價格開始季度性復(fù)蘇。
4月水泥價格平均同比上升3.6%，仍處于自2006年初以來價格同比上升通道。未來2-3年水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率將上升到90%左右，高于2003-2006年水平，這將有效支撐水泥價格繼續(xù)走強。
5-6月份，我們重點推薦海螺水泥、金晶科技、龍元建設(shè)。
?。?）海螺水泥：增持規(guī)劃“十一五”期間在現(xiàn)有生產(chǎn)線中全部投資建設(shè)水泥純低溫余熱發(fā)電裝置，通過降低能源成本實現(xiàn)公司綜合資本的降低。經(jīng)營戰(zhàn)略正由過去注重產(chǎn)能擴張，向產(chǎn)能擴張式外延增長和控制成本式內(nèi)涵式增長并舉轉(zhuǎn)變。公司業(yè)績周期波動性將會趨弱。
目前處于景氣回升的相對較低階段，估值要高于景氣高峰階段和景氣下滑階段；公司營業(yè)及管理費用率低于冀東與華新，優(yōu)秀的產(chǎn)能布局和成本控制能力彰顯管理價值。建議增持，1年內(nèi)目標價60元，即相當(dāng)于2007年40倍PE、2008年30倍PE，類似于華新和冀東。
（2）金晶科技：隨著玻璃行業(yè)的回暖、公司高毛利率產(chǎn)品比重的上升，公司毛利率仍將保持緩慢回升趨勢。業(yè)績增長主要來自于產(chǎn)能增加和產(chǎn)品價格回升。2006-2009年凈利潤復(fù)合增速達79.1%，考慮到07年定向增發(fā)1億股攤薄因素，07-09年EPS為0.35、0.71、1.07元/股。公司投資價值在于：玻璃行業(yè)景氣回升將提升行業(yè)估值空間；建議增持，12個月目標價17.75元/股。
?。?）龍元建設(shè)：公司投資價值主要在于：一是公司實施“三三三”和“一體化”驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)定增長；二是公司三三三戰(zhàn)略成功實施使得國外業(yè)務(wù)獲得更大突破；三是一體化戰(zhàn)略帶來更多領(lǐng)域增量推動；四是大盤估值提升使得公司估值上漲。目前和公司業(yè)務(wù)模式類似的建筑類公司，07年P(guān)E在26-33倍，基于目前市場環(huán)境和對建筑類企業(yè)的認知，給公司07年P(guān)E30倍，即12個月目標價16.8元。
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