三一重工業(yè)績恢復(fù)已在途中
三一重工在08年業(yè)績下滑的基礎(chǔ)上，09年1季度仍然延續(xù)了下滑走勢。但在業(yè)績下滑背后，公司業(yè)績環(huán)比也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，且即將注入的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)由于受益國家基建投資，有望改善混凝土機(jī)械下滑對公司業(yè)績的影響。
三一重工4月27日公布季報(bào)，2009年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.5億元，同比增長6.9%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.31億元，同比下降18.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.94億元，同比下降21.8%。
公司主營收入同比增長主要源于拖泵、攪拌車和旋挖鉆機(jī)銷量增長。國家經(jīng)濟(jì)刺激措施逐漸出臺，基建項(xiàng)目紛紛上馬特別是大型鐵路投資項(xiàng)目的上馬，公司拖泵、攪拌車和旋挖鉆機(jī)直接受益，但同時也產(chǎn)生了一個附帶問題，拖泵和攪拌車毛利率較低，其銷售比例上升降低了公司綜合毛利率，綜合毛利率從08年一季度的32.18％下滑到30.61％，降低了1.57個百分點(diǎn)；此外，公司1季度的期間費(fèi)用同比增幅較大達(dá)到48％這些不利因素都影響到了公司業(yè)績表現(xiàn)。
一季度公司傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品泵車銷量下滑，僅為08年同期的70％多。從混凝土機(jī)械的下游市場需求來看，基建和房地產(chǎn)行業(yè)占比大約都在50％左右，而房地產(chǎn)行業(yè)的走勢目前仍處于低迷觀望期，勢必影響對混凝土泵車的需求；且混凝土機(jī)械競爭變得更加激烈，變相降價成為奪取市場的一個手段，導(dǎo)致毛利率降低。
在同比分析的同時，換個角度從環(huán)比的角度看，公司1季度的收入及毛利率水平同08年第季差別不大；但銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用環(huán)比下降幅度較大，拉升公司1季度利潤環(huán)比08年第4季度上升101％，凈利潤環(huán)比增幅達(dá)60％，顯示公司盈利其實(shí)已處于恢復(fù)過程中。
關(guān)于公司的業(yè)績亮點(diǎn)，我們堅(jiān)持看好即將注入的三一重機(jī)業(yè)務(wù)。即將注入的三一重機(jī)挖掘機(jī)產(chǎn)品3月份銷售885臺，同比增長119%，市場占有率從3%提升到6.6%。1季度共售1,487臺，同比08年的678臺增長119.32%，隨著高鐵項(xiàng)目展開，三一重機(jī)的挖機(jī)將有遠(yuǎn)高于市場水平的增速；旋挖鉆機(jī)是高鐵項(xiàng)目直接受益者，履帶吊也廣泛應(yīng)用于高鐵及其他大型工程項(xiàng)目，因此在三一的混凝土機(jī)械受到房地產(chǎn)市場影響的同時，我們看好新產(chǎn)品注入對于業(yè)績的彌補(bǔ)效用。
2008年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.45億元，同比增長50.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為12.32億元，同比下降22.64%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為14.24億元，同比增加20.65%。
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