三一重工：銷售進入淡季 不影響長期價值
奧運會會影響北京地區(qū)的銷售，但是對公司全年總體銷量影響不大。奧運期間（7月1日起至9月20日），所有途經(jīng)北京的貨車將禁止進入北京五環(huán)、六環(huán)；在此期間，北京各施工單位停止在施工地的土石方工程、混凝土澆筑等作業(yè)，全市混凝土攪拌站原則上暫停生產(chǎn)。因此，我們預計奧運會對北京地區(qū)工程機械產(chǎn)品的運輸和銷售影響較大，但是對全年整體銷量影響不大。
工程機械產(chǎn)品進入銷售淡季，國內(nèi)銷售增長趨緩。 三一重工(行情 股吧)泵車二季度銷量與去年相比，略有增長，但與一季度相比增速已明顯放緩；拖泵增長超預期，主要是由于一些低端拖泵制造企業(yè)在宏觀控調(diào)中因成本和資金壓力被迫退出；京滬等高鐵項目開工對旋挖鉆機需求旺盛，訂單飽和，交貨受制于進口零部件短缺，預計上半年三一重機的凈利潤為1億元，較去年同期成倍增長。我們預計三季度在固定資產(chǎn)投資增速放緩和銀行信貸收緊的影響下，國內(nèi)工程機械銷量相對去年將持平甚至出現(xiàn)小幅回落。
海外市場銷售超預期，一定程度回避周期性風險。三一重工2008年海外市場銷售好于預期，美國的銷售逆勢上揚，未來北美、印度、俄羅斯仍是公司的目標市場，公司計劃2008年直接出口達到35億元，同比增長110%，如果再加上間接出口，公司2008年出口計劃達到50億元，占銷售收入的比例為30%-40%。
上半年公司毛利率會保持平穩(wěn)。雖然鋼材價格的暴漲，但是公司上調(diào)了履帶吊、混凝土攪拌站的價格；高毛利率產(chǎn)品旋挖鉆機和混凝土機械的盈利水平對鋼材上漲并不敏感，我們預計上半年三一重工的毛利率會保持穩(wěn)定。
液壓挖掘機注入上市公司有望在2008年完成，將成為新的利潤增長點。三一重工集團的挖掘機銷售增勢喜人，2008年、2009年的銷售目標為3000臺和1萬臺，我們預測目前挖掘機的毛利率在20%-25%，而銷售規(guī)模達到萬臺以后，毛利率將會提高到30%左右。
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