日前，冀東水泥發(fā)布調(diào)整對(duì)價(jià)方案的公告，對(duì)價(jià)水平由１０送２．８股提升至１０送３．２股，提升幅度高達(dá)１４．２８％。按此計(jì)算，非流通股東將向流通股東支付１１２２９９２８９股，比原方案多支付１４，０３７，４１１股，相應(yīng)非流通股東比例也由６３．５４９％下降到５１．８８５％。其中，控股股東河北省冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司控股比例由６２．９３５％下降到５１．３２％，以微弱數(shù)量保持了絕對(duì)控股地位。冀東水泥的方案單從對(duì)價(jià)水平看，已超出了市場(chǎng)平均對(duì)價(jià)水平。尤為值得關(guān)注的是，細(xì)看冀東水泥在未來(lái)兩年可期望的高速成長(zhǎng)的驕人前景，更凸顯了非流通股股東對(duì)股改的誠(chéng)意和讓步。

　　大股東做出有力承諾

　　控股股東河北省冀東水泥集團(tuán)除做出了為５５家尚未明確表示同意的法人股東墊付６１３８４８股的法定承諾外，還做出了另外三大特別承諾：１、當(dāng)冀東水泥２００６年凈利潤(rùn)比２００５年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于４０％時(shí)，冀東集團(tuán)將按冀東水泥現(xiàn)有流通股東每１０股送０．１股的比例，無(wú)償向流通股股東追送股份，追送股份共計(jì)３５０９３５２．８股；當(dāng)冀東水泥２００７年凈利潤(rùn)比２００５年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于８０％時(shí)，冀東集團(tuán)按冀東水泥現(xiàn)有流通股東每１０股送０．１股的比例無(wú)償向流通股股東追送股份，追送股份共計(jì)３５０９３５２．８股。２、在股改方案實(shí)施后２個(gè)月內(nèi)，冀東集團(tuán)將投入１億元資金通過(guò)深交所以每股不高于３．７元的基準(zhǔn)價(jià)格擇機(jī)買(mǎi)入冀東水泥股票，直至１億元資金用盡，在增持計(jì)劃完成后６個(gè)月內(nèi)不出售所增持的股份。３、冀東集團(tuán)承諾向冀東水泥股東大會(huì)提出分紅議案，并保證在股東大會(huì)表決時(shí)對(duì)該議案投贊成票。

　　盈利志在必得

　　從冀東集團(tuán)的承諾中，可以得出冀東水泥未來(lái)發(fā)展的一些重要信息：

　　第一，２００６、２００７年兩年，冀東水泥的經(jīng)理人有望保持４０％左右的高速增長(zhǎng)。冀東水泥是中國(guó)北方最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一，水泥總產(chǎn)能達(dá)到１５００萬(wàn)噸。公司旗下現(xiàn)有１８家控股子公司和３家參股公司，其產(chǎn)品主要覆蓋包括京津唐為主的華北地區(qū)、東北地區(qū)，以及內(nèi)蒙古、陜西等北方主要省份。而在此區(qū)域內(nèi)，未來(lái)幾年有許多重大的投資建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工，如天津?yàn)I海新區(qū)、０８北京奧運(yùn)會(huì)、曹妃甸天然港、首鋼搬入曹妃甸、華北原油儲(chǔ)備基地等項(xiàng)目僅京津唐三地“十一五”期間基本建設(shè)投資將超過(guò)５千億元，這都將成為冀東水泥的巨大商機(jī)。此外，東北的哈大客運(yùn)專線、吉林棚戶區(qū)改造、內(nèi)蒙呼包鄂經(jīng)濟(jì)三角區(qū)的建設(shè)，均為公司提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，難怪冀東集團(tuán)有這么足的底氣。

　　第二，大股東愿與流通股東分享高成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

　　冀東集團(tuán)提議并贊同的分紅比例及分紅的承諾強(qiáng)調(diào)了在今后兩年不僅公司將有一個(gè)高速的成長(zhǎng)，而且流通股東可切實(shí)分享高成長(zhǎng)帶來(lái)的好處，這充分顯示了大股東的誠(chéng)意。

　　第三，拿１個(gè)億出來(lái)收購(gòu)股份的增持計(jì)劃，顯示了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

　　冀東水泥股改說(shuō)明書(shū)中認(rèn)為公司后兩年的平均每股收益為０．２１元，較２００４年增長(zhǎng)４０％，并通過(guò)對(duì)國(guó)際相關(guān)企業(yè)的分析認(rèn)為股改后合理市盈率在１４．３倍。這一評(píng)估考慮到了２００６、２００７年兩年的增長(zhǎng)情況，帶有較高的合理性。因此可以認(rèn)為，股權(quán)分置改革后，二級(jí)市場(chǎng)的均衡價(jià)格按每股３．２元取值也是基本合理的。而最熟悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)的冀東集團(tuán)愿意以３．７０元的價(jià)格溢價(jià)２３％買(mǎi)入，本身就是對(duì)公司后續(xù)發(fā)展看好的最有力依據(jù)。